金年会

投資者保護問答(四)
時間:2017-06-21

  1.在參與地方各類交易場所交易之前,投資者需要了解哪些政策法規,主要的禁止性規定有哪些?

  答:投資者在參與地方各類交易場所交易之前,建議對國家關于交易場所的法律法規、政策性文件能有必要的了解。這些法律法規及政策文件主要包括《證券法》、《期貨交易管理條例》(國務院令489号)、《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》(國發〔2011〕38号)、《國務院辦公廳關于清理整頓各類交易場所的實施意見》(國辦發〔2012〕37号)、《商品現貨市場交易特别規定(試行)》(商務部令〔2013〕3号)。此外,還有人民銀行等國家部委發布的相關政策性文件,具體可以查詢國家相關主管單位的官方網站。

  其中,國發〔2011〕38号和國辦發〔2012〕37号文件針對地方各類交易場所作出了“六不得”禁止性規定,具體為:

  (一)不得将任何權益拆分為均等份額公開發行。任何交易場所利用其服務與設施,将權益拆分為均等份額後發售給投資者,即屬于“均等份額公開發行”。股份公司股份公開發行适用公司法、證券法相關規定。

  (二)不得采取集中交易方式進行交易。“集中交易方式”包括集合競價、連續競價、電子撮合、匿名交易、做市商等交易方式,但協議轉讓、依法進行的拍賣不在此列。

  (三)不得将權益按照标準化交易單位持續挂牌交易。“标準化交易單位”是指将股權以外的其他權益設定最小交易單位,并以最小交易單位或其整數倍進行交易。“持續挂牌交易”是指在買入5個交易日内挂牌賣出同一交易品種或在賣出後5個交易日内挂牌買入同一交易品種。

  (四)權益持有人累計不得超過200人。除法律、行政法規另有規定外,任何權益在其存續期間,無論在發行還是轉讓環節,其實際持有人累計不得超過200人,以信托、委托代理等方式代持的,按實際持有人數計算。

  (五)不得以集中交易方式進行标準化合約交易。“标準化合約”包括兩種情形:一種是由交易場所統一制定,除價格外其他條款固定,規定在将來某一時間和地點交割一定數量标的物的合約;另一種是由交易場所統一制定,規定買方有權在将來某一時間以特定價格買入或者賣出約定标的物的合約。

  (六)未經國務院相關金融管理部門批準,不得設立從事保險、信貸、黃金等金融産品交易的交易場所,其他任何交易場所也不得從事保險、信貸、黃金等金融産品父易。

  2.一些電子商務公司開展大宗商品、貴金屬等産品的交易業務,是否需要符合清理整頓的相關政策?

  答:目前,一些電子商務公司等機構雖名稱不含“交易所”、“交易中心”、“交易市場”等交易字樣,但在實際運營中采取集中交易方式進行标準化合約交易。這些機構都應當遵守國發〔2011〕38号和國辦發〔2012〕37号文件等清理整頓政策的相關規定。針對一段時期部分公司以電子商務名義,采取集中交易方式進行标準化合約交易的情況,證監會、發展改革委、工業和信息化部、商務部、工商總局、銀監會六部委聯合發布《關于禁止以電子商務名義開展标準化合約交易活動的通知》(證監發〔2013〕74号),對此類違規行為進一步重申有關要求。

  3.網上商城組織交易業務,是否需要遵守清理整頓的相關政策?

  答:淘寶、京東等網上商城組織的交易活動,屬于實體商品的一種銷售行為,進行100%實物交割,不屬于清理整頓的範圍,需要遵守《合同法》等相關法律法規以及商品流通領域的政策文件,不涉及清理整頓相關政策。但如果一些交易場所通過網上商城開展業務,則應當遵守國發〔2011〕38号和國辦發〔2012〕37号文件等清理整頓政策的相關規定,不得以集中交易方式進行标準化合約交易。

  4.各類交易場所在設立環節有什麼準入程序?日常運營由誰監管?

  答:國發〔2011〕38号和國辦發〔2012〕37号文件規定,設立各類交易場所,除經國務院或國務院金融管理部門批準的外,必須由省級人民政府按照“總量控制、合理布局、審慎審批”的原則審慎批準。凡使用“交易所”字樣的交易場所,除經國務院或者國務院金融管理部門批準的外,必須報經省級人民政府批準,省級人民政府批準前,應征求聯席會議意見。

  同時國發〔2011〕38号和國辦發〔2012〕37号文件規定,除經國務院或國務院金融管理部門批準設立從事金融産品交易的交易場所外,其他交易場所均由省級人民政府按照屬地管理原則負責日常監管、違規處理和風險處置。

  5.怎麼理解“單向競價”,有哪些表現?

  答:根據《商品現貨市場交易特别規定(試行)》第九條規定,單向競價交易,是指一個買方(賣方)向市場提出申請,市場預先公告交易對象,多個賣方(買方)按照規定加價或者減價,在約定交易時間内達成一緻并成交的交易方式。我們平時所稱的拍賣、拍買都屬于單向競價。

  6.有家公司稱他們是國家政策扶持企業,可以做藝術品份額化交易,保證資金安全,收益可觀,這種交易方式是否合規?有什麼風險?

  答:這家公司的這種交易方式是不符合清理整頓政策的,根據國辦發〔2012〕37号文件規定,任何交易場所利用其服務與設施,将權益拆分為均等份額後發售給投資者,即屬于“均等份額公開發行”,都是違反整理整頓政策的。文化藝術品份額化交易不僅違反國家政策,同時還經常伴随着價格操縱、規則随意變動等違規行為,同時對藝術品真僞、價值等缺乏權威認定,導緻價格虛高、暴漲暴跌,可能嚴重損害投資者權益,蘊藏較大的風險。

  7.地方産權交易場所采用“電子競價”方式開展國資交易,是否符合清理整頓政策?

  答:電子競價是指電子化的競價方式,根據國發〔2011〕38号和國辦發〔2012〕37号文件,以及國資委《企業國有産權交易操作規則》(國資發産權[2009]120号)的相關規定,交易場所可以通過電子化的競價方式開展買方單向競價,這種單向的電子競價方式,符合國家政策。但根據國務院文件規定,不得通過電子平台開展買賣雙向競價,包括不得開展集合競價、連續競價、電子撮合等。

  8.一些交易場所開展保證金交易,普通消費者投入極少量本金,就能通過拆借,用更多錢“借錢交易”,這種高杠杆的交易方式有什麼風險?

  答:保證金交易是一些交易場所常用的一種交易機制,具有杠杆作用,如果保證金比例過低,杠杆可能很高,可以實現用較小的金額實現較大的收益,但收益和風險都是成正比的,收益高也同時意味着風險大。普通投資者如果不了解杠杆交易的風險,盲目将全部身家開展高杠杆交易,可能出現本金虧光的情況,導緻投資者“血本無歸”。

  9.一些交易場所開展分散式櫃台交易,并号稱是參照國際市場的價格來組織交易的,交易場所的會員單位在國際價格的基礎上報出買入賣出價,投資者當天可以買入後賣出,或賣出後買入,是否合法?有什麼風險?

  答:目前一些交易場所以白銀為主要交易對象,不通過自身交易形成價格,而是将彭博、路透等機構發布的境外實時價格換算為人民币價格,由會員單位在此基礎上加減一定點差提供買賣報價,與個人為主的客戶進行T+0連續交易。這些交易均為高杠杆交易,大都以反向對沖方式了結,基本無實物交割。其交易模式為“分散式櫃台交易”,即交易場所發展會員、會員又發展代理商和居間商,層層招攬客戶,會員與客戶對賭。這些交易場所名為現貨交易場所,實為投機炒作平台,對實體經濟沒有積極作用,還因個人客戶虧損累累而引發大量投訴與糾紛,影響社會和諧穩定。

  從性質上看,“分散式櫃台交易”屬于國發〔2011〕38号文件禁止的做市商交易方式,且T+0交易方式違反了“任何投資者買入後賣出或賣出後買入同一交易品種的時間間隔不得少于5個交易日”的規定。參與這類交易場所交易風險極大,一是“分散式櫃台交易”方式使得經紀商會員和投資者之間存在嚴重的利益沖突,出于經濟利益的誘惑,侵害投資者權益的情況時有發生;二是這類交易場所一般通過交易規則限制投資者提取實物,鼓勵投資者頻繁交易,造成價格劇烈波動,給投資者造成虧損風險的同時還需承擔高額的手續費負擔。因此,投資者應當遠離這類違規交易。

  10.投資者投資相關交易産品,應該從哪些方面注意保護自己的資金安全?

  答:投資者投資相關交易産品,資金安全是首先要考慮的,要保護自身的資金安全,一是要選擇合法的交易平台開展交易,防止非法交易風險;二是要認真查看交易場所的交易規則,尤其要關注資金的存管保管制度,一般來說由正規的清算機構實行統一清算的交易場所,資金安全不經過交易場所,資金相對安全,如果沒有集中清算,至少保證資金的銀行第三方存管監管制度(需要說明的是如果僅僅是資金保存在銀行,并不足以保證資金安全),如果沒有資金的第三方存管監管制度,直接由交易場所的經紀會員或者交易場所保存交易資金,投資者就應當對資金安全保持合理的懷疑;三是投資者需要安全保存自己的交易、資金賬戶的密碼,不要把密碼交給所謂的投資顧問、理财顧問保管,避免出現資金被竊取的現象發生,确保自身的資金安全;四是關注交易賬戶的資金情況,發下資金被騙取或者盜取的,要立即向公安機關和交易場所監管機關報案或者投訴。


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